Deuda: el canje tuvo más de 90% de aceptación Deuda: el canje tuvo más de 90% de aceptación
El canje de deuda que cerró formalmente el pasado viernes tuvo una aceptación contundente: más del 90 por ciento de los bonistas aceptaron la reestructuración que propuso el ministro de Economía, Martín Guzmán.
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Unas pocas series de bonos no reunirían el umbral necesario para activar las Cláusulas de Acción Colectiva (CAC), los pisos de aceptación que hacen que la oferta sea oponible a todo el universo de acreedores que poseen esos títulos. Son cláusulas “antibuitre”, que blindan a los países de futuros litigios.
De acuerdo con los primeros relevamientos, entre dos y cinco series de títulos públicos quedarían así abiertas a eventuales juicios. Para tener una referencia, la Argentina reestructuró 29 series de bonos con legislación extranjera, por un total de U$S66.000 millones.
El 4 de agosto, el Gobierno y los tres principales grupos de bonistas anunciaron que llegaron a un acuerdo por el cual la Argentina reconoció un valor presente neto (NPV, sus siglas en inglés) de U$S 54,8 promedio por cada U$S100 nominales.
Fue el paso definitivo para concretar un canje exitoso. Los grupos, encabezados por el gigante BlackRock, tenían poder para bloquear la operación y, de un día para otro, se convirtieron en “socios” del Gobierno: a todos les servía que entre la mayor cantidad de acreedores posible para despejar cualquier tipo de incertidumbre y efectuar un canje exitoso.
Pero, una vez acordados los términos de la oferta, el Gobierno entró en un terreno neblinoso. Es imposible, por las condiciones actuales del mercado, saber qué tenencia de títulos tiene cada fondo de inversión y en manos de quién están los bonos, como para salir a buscar más acreedores.
Los temores terminaron de disiparse este viernes a las 18, cuando cerró el canje. Guzmán y quizás el presidente Alberto Fernández anunciarán los resultados este lunes por la tarde, en un acto que servirá de disparador hacia lo que viene: la economía poscanje.
La aceptación de más de 90% es señal de tranquilidad para el Gobierno y los inversores. Como referencia, el Gobierno se había puesto como piso mínimo reunir el 50% de aceptación para poder concretar el canje. Además, no necesariamente los que no acepten la oferta se conviertan en litigantes.
Los negociadores de distintas reestructuraciones grandes suelen repetir que un porcentaje en torno al 5% de los títulos quedan perdidos en cajas de seguridad, o sucesiones.
Con este canje concretado, el Gobierno buscará ahora estirar los vencimientos de la deuda con el FMI (U$S 45.000 millones, a pagar entre septiembre de 2021 y septiembre de 2023).
En el Ejecutivo y en el mercado descuentan que la aceptación en el canje de deuda bajo legislación argentina, por U$S 41.000 millones, cuya primera etapa vence la semana próxima, será contundente.
